Giám đốc Đầu tư (CIO) của Bitwise, Matt Hougan, đang đưa ra một dự báo táo bạo, đi ngược lại lý thuyết chu kỳ 4 năm của Bitcoin. Thay vì một đỉnh chu kỳ vào cuối năm nay, ông tin rằng thị trường đang bước vào một kỷ nguyên mới của “sự bùng nổ bền vững, ổn định” được thúc đẩy bởi các tổ chức, với đợt tăng trưởng lớn tiếp theo sẽ diễn ra vào năm 2026.
Luật chơi đã thay đổi: Vì sao chu kỳ cũ không còn đúng?
Theo Hougan, các động lực của thị trường đã thay đổi về cơ bản, khiến các quy tắc cũ không còn áp dụng được nữa.
“Chúng ta không còn chơi theo cùng một luật lệ nữa,” ông nói. “Những tác động thúc đẩy các chu kỳ trước như việc giảm một nửa (halving) và đầu cơ bán lẻ đang bị lu mờ bởi những xu hướng mạnh mẽ hơn, dài hạn hơn.”
Ảnh hưởng của Halving giảm dần: Hougan lập luận rằng sự kiện halving đang dần mất đi sức ảnh hưởng. “Mỗi đợt halving chỉ có ý nghĩa bằng một nửa so với đợt trước,” ông giải thích, cho rằng việc phần thưởng khối giảm xuống còn 3,125 BTC gần đây chỉ mang tính biểu tượng hơn là có tác động thực sự đến nguồn cung.
Dòng vốn “chậm” từ các tổ chức: Sự ra mắt của các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum vào năm 2024 đã mở ra một cánh cửa quan trọng. Dòng vốn từ các quỹ hưu trí, quỹ tài trợ đang chảy vào thị trường một cách ổn định. “Đây là những dòng tiền kéo dài nhiều năm, không phải dòng tiền nhanh,” Hougan nhấn mạnh, đối lập với dòng vốn đầu cơ bán lẻ của các chu kỳ trước.
Cơ sở hạ tầng và pháp lý trưởng thành: Sự rõ ràng về quy định, đặc biệt là việc thông qua Đạo luật GENIUS vào tháng 7 năm 2025, cùng với việc Phố Wall đang tích cực xây dựng cơ sở hạ tầng trên nền tảng crypto, đã tạo ra một môi trường an toàn và hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư lớn.
Cảnh báo về “Cú nổ” tiềm tàng của chu kỳ mới
Dù lạc quan, Hougan cũng chỉ ra một rủi ro mới, đặc trưng cho kỷ nguyên này: sự trỗi dậy của các công ty quản lý quỹ tiền điện tử, những đơn vị có thể mở rộng quy mô bằng nợ và vốn cổ phần mà không có nhiều quy định giám sát.
“Nếu điều đó sụp đổ, đây có thể là cú nổ của chu kỳ này,” ông cảnh báo. Mối lo ngại này cũng được các công ty quản lý tài sản khác như VanEck chia sẻ.
Cuộc tranh luận vẫn tiếp diễn
Quan điểm của Hougan đã châm ngòi cho một cuộc tranh luận sôi nổi trong cộng đồng về tương lai chu kỳ của Bitcoin.
- Phe ủng hộ “Chu kỳ đã thay đổi”: CEO CryptoQuant, Ki Young Ju, đồng tình rằng chu kỳ 4 năm đã “chết”, viện dẫn sự thay đổi trong hành vi của “cá voi” và mức độ chấp nhận của các tổ chức lớn hơn dự kiến.
- Phe tin vào “Lịch sử lặp lại”: Ngược lại, nhà phân tích Rút Capital cảnh báo rằng nếu lịch sử lặp lại, đỉnh của thị trường có thể rơi vào tháng 10 năm nay, đúng theo mô hình 4 năm.
Bất chấp cuộc tranh luận về thời điểm, triển vọng dài hạn cho Bitcoin vẫn rất tích cực. Nhà phân tích Tom Lee ví Bitcoin là “Vàng kỹ thuật số” và cho rằng nó có thể thách thức sự thống trị của vàng.
Một “Bánh đà” bền vững?
Kết luận lại, Hougan không dự báo một “siêu chu kỳ” bùng nổ rồi sụp đổ, mà là một “sự bùng nổ bền vững, ổn định”. Ông ví von: “Bánh đà đang quay. Và lần này, nó có thể sẽ tiếp tục quay.”
Theo Bitwise, sự thay đổi cấu trúc thị trường này sẽ mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư dài hạn thay vì các nhà đầu cơ ngắn hạn, mở ra một chương mới cho sự phát triển của Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử.